【招商策略】银行理财子公司：重塑资管格局——投资者观察系列（三）(14)_来源：招商策略研究银行理财子公司快速

以前银行理财受制于风险管理、产品投向等方面的限制，所以会借助信托、券商资管等通道进行投资以躲避监管的要求，这也成为各类资管产品扩张的重要资金来源之一。2017年末，券商资管、基金公司专户、基金子公司专户以及信托的通道业务比例分别为72.4%、34.3%、75.1%、59.6%。但是，资管新规后，这些机构的通道价值下降。最新数据显示，2019年一季度末信托通道业务的占比已经降至56.5%。

相应的，各资产管理规模均出现了比较明显的下滑。2018年上半年，券商资管、基金公司及其子公司专户规模分别减少了9.66%和11.76%；2018年全年信托资产规模下降了13.5%。在这样的情况下，券商资管和信托等机构将不得不进行业务调整，巩固优势业务，以减缓非标和通道受限后的冲击。

2、FOF/MOM的需求增加

FOF是基金中的基金，即通过购买基金间接持有股票、债券等证券的产品。MOM是管理人中的管理人，即产品管理人根据投资风格、投资理念、历史业绩等因素对市场上的基金经理进行筛选，将产品子账户交由不同的基金经理进行管理。不管是FOF还是MOM，主要都是通过分散化投资，降低非系统性风险，平滑产品净值的波动，以期获得更稳健的长期收益。