【招商策略】银行理财子公司：重塑资管格局——投资者观察系列（三）(15)_来源：招商策略研究银行理财子公司快速

FOF/MOM正是由其具有的分散风险、收益相对稳健的特点，受到养老金这样低风险偏好投资机构的青睐。在美国，为了满足雇员对养老金管理的需求，目标投资基金应运而生，其中，先锋集团成立的退休目标基金就是典型的FOF基金，并且先锋集团也是美国市场上FOF规模占比最高的资管公司。401(k)计划和IRA代表的两大类养老金为美国FOF的发展提供了稳定的资金来源，近几年美国共同基金中FOF类占比逐年提升，从2008年的4.88%提高至2018年末的11.88%。

就理财子公司而言，其产品可以再投资一层其他机构发行的资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以外的资产管理产品。在机构合作范围上，理财子公司发行的公募理财产品所投资资管产品的发行机构、受托投资机构只能为持牌金融机构，但私募理财产品的合作机构、公募理财产品的投资顾问可以为持牌金融机构，也可以为依法合规、符合条件的私募投资基金管理人。这就意味着子公司理财产品可以投资其他机构产品或者以投资顾问形式展开合作。