【兴证固收.转债】非等速传动轴行业领导者——远东转债投资价值分析_来源：兴证固收研究投资要点远东转债（

来源：兴证固收研究

投资要点

远东转债（发行规模8.937亿元）的下修条款触发要求相对较高，其纯债价值约为86.81元，面值对应的YTM为2.43%，债底保护尚可。

截至9月18日收盘远东转债对应平价99.31元，评级AA。静态看，预计其上市首日价格为106-110元。远东转债留给市场的规模约为5.36亿元（60%左右）。假设网上参与50万户，按打满计算；网下实际参与600-800户，每户申购4亿元，则中签率约为0.065%-0.072%。远东转债正股向下空间有限，当前平价附近打新收益仍然存在，参与问题不大。而考虑到汽车行业存在一定边际改善迹象，虽然标的关注度不高，但仍有望分享部分行业贝塔，二级市场上可以进行适当布局。

远东传动是国内最大的非等速传动轴（主要应用于轻卡、皮卡、客车、重卡、起重机等）生产企业，是行业标准的制订者之一。重卡、工程机械和传动轴配件贡献了公司主要利润。2018年下半年以来重型货车、挖掘机（工程机械代表品种）、乘用车销量累计同比增速均有下滑，截至2019年7月分别为-11.22%/8.52%/-12.80%。