【兴证固收.转债】非等速传动轴行业领导者——远东转债投资价值分析( 二 )_来源：兴证固收研究投资要点远东转债（

2019H1公司实现营业收入/归母净利润9.35/1.42亿元，在汽车整体销量同比增速负值扩大的情况下仍然保持业绩正增长（+1.39%/+8.13%）。同时19H1经营活动现金流量净额也保持在不错水平，达到1.04亿元，同比提高超过100%。公司在稳住营收端的同时，利用钢价下降和工艺改进将综合毛利率再度提高0.50个百分点至30.73%。另外，为更好的顺应汽车零部件行业发展趋势公司决定进入等速驱动轴市场（主要用于轿车），放量可能成为后续业绩支撑的重要因素。

风险提示：重卡、工程机械市场销量不及预期；等速传动轴项目推广不及预期；原材料价格波动风险。

报告正文

9月18日晚间，远东传动发布公告将于2019年9月23日与9月20日分别在网上和网下共发行8.937亿元可转债，本次募集资金（扣除发行费用）将全部用于年产 200 万套高端驱动轴智能制造生产线项目（拟投入募集资金8.137亿元，以下同）和补充流动资金项目（0.8亿元）。

远东转债打新分析与投资建议

下修条款触发要求相对较高，债底保护一般