【投基方法论】宝盈基金高宇：债券更需长期持有( 七 )_：【投基方法论】宝盈基金高宇：债券更

成熟地看待投资回报，不是从事后和短期内的回报率去判断一类资产的高低，应该从波动率特征角度去看。你可以把A股所有股票的7年以上年化复权涨幅计算一下，能够在15%以上的比例并不高。15%的长期年化，是不是和大家理解的炒股很有激情大为不同呢？

数据来源：WIND，宝盈基金

孙超：风控是投资管理行业的灵魂。高总在工作中如何成功实现债基的风控？

高宇：

债券基金要处理两大基础风险，一是久期风险，二是信用风险，这两大风险也是债券基金主动管理的核心来源。

我理解信用风险其广义的描述是在经济周期的演进中，根据不同行业的周期，结合公司微观的治理结构、经营能力以及财务结构来全方位进行判断，所以风控或者评级的描述是狭义的。

在广义视角内，我们需要对宏观周期、行业周期、微观研究有非常深入的了解和积累，才能够构建一个健全的信用风险识别体系。在国外的成熟资产管理公司中，信用债投研的人员设置结构和股票大致类似，按照行业、标的公司划分。仅仅停留在财务分析等微观层面是很难对信用风险有一个动态理解，因为投资风险的本质是动态风险管理。