中国央行“缩表”？这次你又误读了( 二 )_：中国央行“缩表”？这次你又误读了根

7月央行缘何“缩表”

7月当月，央行资产负债表环比减少5642.41亿元，主要为（资产端）国外资产中的外汇一项、其他资产减少，（负债端）储备货币下降。

变动较大的项目包括：（资产端）对其他存款性公司债权增加1251.32亿元，其他资产减少7252.36亿元；（负债端）其他存款性公司在央行存款减少11556.80亿元，政府存款增加6071.81亿元。

具体分析来看，就资产端而言，外汇一项的下降主要是指外汇占款下降（被动缩表）。2019年7月，外汇占款为212448.12亿元，环比减少7.08亿元，外汇占款自2018年8月开始下降，6月降幅在2019年上半年最大，而7月较6月明显收窄。外汇占款的下降的确是“缩表”，2013年以前，央行外汇占款是储备货币（或基础货币）增长的主要来源，但这种货币派生方式自2014年起发生了变化，由于当时资本账户流出超过经常账户顺差，央行的国外资产开始下降。但是作为应对，央行增加了对商业银行的借贷以扩充资产负债表，这体现为，央行对其他存款性公司债权的增加，包括逆回购、常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）和抵押补充贷款（PSL）等公开市场操作。