【深度】水泥或鼠标：小微信贷的两大模式及其样本(18)_

从ROA分解来看，新网银行也是依靠较高的资产收益率取胜，且收益水平超过行业更多。但其利息支出、费用、资产减值损失均高于行业水平，因此ROA超出行业水平的程度并不多。其中，利息支出/平均资产偏高，是因为作为一家互联网银行，没有办法像传统银行那样有效吸收一般存款，因此负债成本偏高。随着未来新网银行业务再扩大，这些指标可能还会有所改变，目前还不能视为稳态，但已经验证证明了该模型的效果。

四、A股案例：常熟银行

目前，国内大部分银行多或少都有一定比例的小微业务，但A股上市银行中，较具小微信贷业务特色的银行是常熟银行。因此，我们重点介绍常熟银行的模式。更为详细的个股分析请参见我们的常熟银行个股报告《常熟银行：聚焦小微有望提升中长期ROE》（2018年10月11日）。

4.1 基本情况

常熟市属于江苏省苏州市，是著名的江苏四小龙之一，经济高度发达。但是，该地经济结构与周边典型的苏南模式（在乡镇企业基础上通过股份制改造产生较大规模的企业）略有区别，商品市场、个体工商户、小微企业明显比其他苏南地区活跃，草根经济活动非常发达。因此，此地较周边苏南地区更具备开展小微业务的“地利”。