【中金固收·信用】永续债券知多少——永续债市场概况、条款梳理、会税解读及个券筛查 20190925( 九 )_来源：中金固定收益研究作者雷文斓分析

分主体评级看，以AAA和AA+中高等级为主，低等级占比很小。分主体评级看，一般企业永续债中主体评级为AAA的债券共884支、余额合计14,590亿元，分别占全部存量一般企业永续债支数和余额的68%和80%。

主体评级AA+的永续债共328支、余额合计3,013亿元，分别占全部存量一般企业永续债支数和余额的25%和16%。AAA和AA+中高等级永续债的合计支数和金额占比分别为93%和96%，均超过九成。低等级发行人占比很小，与永续债存在股性特征、低资质企业发行较为困难有关。

分企业性质看，绝大部分永续债发行人均为国企，贡献了存量债券支数和余额的95%以上，非国企占比低、而且大部分来自资质较好的AAA发行主体。一般企业永续债中发行人性质为国企的债券共1245支、余额17,523亿元，分别占全部存量一般企业永续债支数和余额的95%和96%。而非国企存量一般企业永续债仅61支、债券余额814亿元，分别占全部存量一般企业永续债支数和余额的5%和4%。从非国企永续债的主体评级分布也可以看出，AAA评级贡献了61支非国企永续债中的36支，占比接近60%，而中低评级占比较少，这也反映出民企、特别是其中的低资质民企发行永续债难度较大。