权益产品系列报告一：中国权益产品发展或正当时( 三 )_来源：海通量化团队摘要A股市场迎来养

中美市场对标：80、90年代最为接近

我们主要从中国当前经济环境、制度红利和产品结构等维度出发，锁定美国历史上与中国当前相似的阶段。

1.1

经济环境：供给侧改革，20世纪80年代的美国

中国当前与美国20世纪80年代均实行了对供给侧结构的改革。从美国改革后的效果来看，虽然短期内出现市场利率高企、财政赤字攀升等现象，但在经过近10年的改革阵痛期后，美国经济于90年代再度起飞。回看中国，虽然当前经济总体保持稳定，但下行压力较大，也处于改革后的不适应阶段，待结构转型完成，中国未来经济再度腾飞可期。

1.2

制度红利：养老金入市，20世纪80、90年代的美国

1982年，美国政府着手推动个人养老金进入资本市场，即401K计划。在计划实施之后的十余年里，401K迅速发展，逐渐取代了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。也正是在1982年以来近40年的时间里，401K计划不仅助推美国经济发展，促成20多年的超级大牛市，还源源不断地为美国的资本市场提供了长期资本供给，极大的推动了美国共同基金行业的发展与壮大。1993年，股票基金资产规模达7406.7亿美元，约占共同基金总资产的35.80%，取代货币基金回归共同基金主导地位，并持续至今。