美股“漂亮50”之鉴： 1980年至今依然具有超额收益( 七 )_：美股“漂亮50”之鉴：1980年至今依然

（二）1964年税收法案刺激消费见效，为“漂亮50”增强确定性。

从1964年开始，美国约翰逊政府通过实施《1964年税收法案》，大幅降低个人及公司的所得税负，旨在扩大总需求。法案实施以来，消费税占GDP的比例大幅下降，而美国个人消费支出占GDP的比例开始出现显著抬升。对于经济阶段企稳但通胀仍然偏高的美国经济而言，消费表现强势增强了“漂亮50” 的确定性。

（一）美元危机笼罩，长期经济增长不确定性高，确定性溢价抬升。

受越战影响美国军费开支猛增，从1961年起美国成为长期财政赤字国，20世纪60年代末，高企的财政赤字和快速的信贷扩张使得美元竞争力下降，布雷顿森林体系摇摇欲坠。此外，受到日本等新兴工业化国家的挑战，美国在1971年开始出现贸易逆差，自此成为“双赤字”国家。“双赤字”削弱美元信用基础，美元在60-70年代出现多次危机。1971年8月，已经存在了27年的布雷顿森林体系瓦解。美国经济增长的长期不确定性增加。投资者愿意给予更高的确定性溢价。