金控监管法规：防范化解系统性金融风险的要害之举( 八 )_：金控监管法规：防范化解系统性金融风

需要明确的是，当今社会的货币投放，除央行购买货币储备物（黄金、外汇等）投放基础货币外，更多的是依靠银行贷款等间接融资派生货币。而派生货币的投放，不仅取决于银行投放贷款的意愿和能力，还取决于借款人扩大借款的意愿和能力。在经济上行阶段，投资回报率比较好的情况下，借款人愿意扩大借款，货币政策要抑制货币扩张和通货膨胀是容易的。但在经济下行阶段，投资回报率不理想，甚至本金能否收回都难以保证的情况下，借款人会收缩借款，贷款人即使实施零利率，也难以增加贷款，此时就会出现利率陷阱和通货紧缩。从这一角度讲，货币政策要抑制通货膨胀是相对容易的，而要抑制通货紧缩则是更困难的，这在日本、欧洲等很多国家都有鲜明例子。

其五、“股市调整”叠加“去杠杆”引发社会流动性紧张

全球金融危机爆发后，中国经济增长在主要经济体中一枝独秀，但股票市场表现却非常低迷，2014年6月30日上证指数仅为2048.33。为刺激资本市场发展并为经济发展提供更多股权资金，2014年下半年开始，国家出台一系列相关政策，推动上证指数快速上涨，到 2015年 6月 12日达到最高点5178.19。但随之开始大幅下跌，到8月最低下跌到2850点，股市剧烈调整，影响了股票发行直接融资和股票质押间接融资的开展。