【喻刚/缴文超】从利润久期看上市险企成长性与估值——保险行业专题研究之九( 八 )_：【喻刚

3、偿二代下利润久期缩短，保障型业务占比提升并未拉长利润久期

由于各公司并不披露负债久期、利润久期等数据，也不披露预期利润分布情况，难以直接测算利润久期。接下来，我们将介绍如何通过公开数据测算各公司的利润久期，并对测算结果进行分析。

3.1 通过内含价值敏感性分析看寿险公司利润久期

内含价值敏感性分析结果可以用于近似测算有效业务价值和新业务价值的利润久期。既然修正久期近似等于贴现率发生单位变化引起的价格变动比例，那么对于贴现率的敏感性分析结果就可以用来测算修正久期。上市险企通常会在半年度/年度报告中披露内含价值敏感性分析结果，包括有效业务价值和新业务价值，展示在风险贴现率变动+/-50bp时的价值变动情况。在内含价值评估模型中，预测未来年度利润时不会用到风险贴现率，因此风险贴现率是独立变量，当其发生变化时，不会影响未来年度的利润预测结果，所以对其的敏感性分析结果可用于修正久期的估算。具体计算公式为: