机构详解货币政策执行报告：以我为主不大水漫灌( 八 )_【详解二季度货币政策执行报告】以我为

从保持政策定力做中长跑打算的考虑来看，短期内货币大幅宽松的可能渐行渐远。对于市场预期的降息政策需要理性看待，短期内降息还未到时候，除非全球经济增速继续下行、美联储连续降息，叠加国内经济基本面下行压力加大，国内外共振下降息可能到来。

货币政策关注的三个维度

人民银行货币政策是多目标下的相机抉择，而二季度货币政策报告中强调货币政策要采取短期和长期相结合、微观与宏观相结合的针对性措施。具体到短期、微观的角度，银行体系流动性合理充裕、信贷投放结构优化、降低融资成本是当前结构性货币政策最关注的中介目标。

流动性：保持合理充裕，强调应对波动

2019年初降准后货币政策回归中性，流动性以小幅投放为主。相比2018年，央行2019年货币政策取向更趋谨慎，无论是从表态上的强化逆周期调节还是实际操作层面的流动性投放规模降低。在1月份央行连续两次全面降准、全月实现1.33万亿元流动性净投放后，连续两个月都大额净回笼。在一季度金融和经济数据超预期的情况下，二季度货币政策更加趋于保守，4月全口径流动性净投放仅为822.3亿元。此外若排除包商银行被接管后一周内的流动性对冲操作，5月、6月流动性净投放均不超过2500亿元。