彭文生谈负利率：金融之殇、财政之机_：彭文生谈负利率：金融之殇、财政之机

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从2018年的紧缩到2019年的放松，以美联储为代表的货币政策转向超出大部分人的预期，全球低利率甚至负利率再次成为金融市场的焦点。美国30年期国债收益率在2019年8月降到2%以下，是有记录以来第一次。全球负利率债券余额总量达到16万亿美元，全球约三分之一的主权债务存量的收益率为负。丹麦的第三大银行提供利率为-0.5%的10年期房贷，另一家银行则提供零利率20年期房贷。本文就全球低利率环境的源头和宏观政策含义提出一些思考。

负利率挑战什么？

全球金融危机带来的反思与冲击，体现在几个方面。

首先，低通胀不一定意味着宏观经济稳定，金融自由化带来信贷过度扩张和金融危机，加强金融监管成为新趋势，货币政策与宏观审慎监管成为宏观调控双支柱。

其次，财政政策作为逆周期调节的工具在应对金融危机的冲击中发挥了重要作用。

再次，利率零下限成为货币政策执行的掣肘，导致非常规货币宽松包括央行的负利率和量化宽松（购买长期国债）政策。