彭文生谈负利率：金融之殇、财政之机( 四 )_：彭文生谈负利率：金融之殇、财政之机

人口对利率的影响还有另一个渠道，就是人口年龄结构对储蓄供给的作用。当一个经济体的青壮年（生产者）人数超过老人和小孩（消费者），就带来所谓的人口红利，导致供给过剩和低通胀，也需要利率下行来促进投资以消化过剩储蓄。

对总需求长期疲弱的另一个解释是贫富分化，高收入群体边际消费倾向低，低收入群体消费倾向高，财富向少数人集中使得平均的消费率下降，储蓄率上升，自然利率下降。贫富差距是经济运行的一个结果，受多方面因素的影响，其中技术进步尤其数字经济的发展值得关注。随着互联网和移动通信的发展，数字技术被广泛应用从而对商业模式和经济环境产生根本性的影响。

从宏观含义来讲，数字经济提升资源使用效率，增加经济的有效供给，比如机器替代人、人工智能等，有助于抵消人口老龄化带来的劳动力供给减少问题。降低信息不对称所带来的共享经济可以提升存量资本的产出，降低对新增投资的需求，有利于对冲人口老龄化带来的储蓄下降。总之，数字经济增加有效供给，意味着增加储蓄，降低通胀、降低自然利率。