【安信策略】从估值角度看消费股接下来买什么？(15)_来源：陈果A股策略“从估值角度看消费

第四阶段中，消费风格再次回暖，超额收益不断上行，第四阶段出现两次明显买点。第一次位于2017.8.2前后，经历过15年的快牛和16年长时间的调整后，消费风格溢价比率较15年高点下跌25%左右，再次下跌至56%，而随后，消费龙头的主升行情展开，消费风格的溢价水平也逐步上行，一度达到了341.97%。第二次买点则出现在贸易战恐慌情绪蔓延，叠加部分消费龙头三季度业绩不及预期的影响，消费风格整体溢价百分比下降至45.65%，此时出现又一次的消费配置点。随后随着今年年初贸易战形势趋缓以及市场对于消费风格业绩的重估，消费风格再一次成为了A股市场当中一道靓丽的风景线。

3. 消费各行业买卖点：基于行业属性和内在关联进行判断

在我们分析了消费整体买卖时点之后，需关注到消费股内部子版块当中也存在有较大的差异。就像今年年初以来，食品饮料（52.70%）、农林牧渔（62.10%）涨幅靠前，显著跑赢大盘。而纺织服装（4.86%）、商业贸易（8.16%）则明显跑输大盘。由于板块之间存在的异质性，具体配置到消费子版块是有差异的，因此我们需进一步考察消费子版块的买卖点。

3.1. 从消费各行业自身估值变化特征来寻找买卖点