安井食品：速冻火锅料地头蛇的行业整合野心( 十 )
安井食品的期间费用占营收16%每年增速10-15%其中金额最大的是销售费用。但和三全食品对比，安井的销售费用还是不高的。区别在于三全通过商超渠道，高毛利高销售费用，而安井多数通过经销商渠道低毛利低销售费用。根据公司提供数据，安井通过经销商渠道毛利20%+而在商超渠道销售毛利达40%+。
现金流量表
公司经营性现金流表现向来比较优异。上市以来年报中，经营性现金流净额均略高于净利润。2018年及2019年H1公司经营收现比分别为118%和115%，说明主营业务现金生成能力仍较强。
估值分析
参照上图。安井食品当前的PE(ttm)40倍，比起几家同类别公司算便宜。但就个人预期，安井食品未来几年的净利润增速应该只有20%左右，PEG=2，还是太贵了。未来如果能跌回30倍左右PE水平倒可以考虑。
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