不一样的宽松——兼论为何降准不是大水漫灌！（海通宏观每周交流与思考第335期，姜超等）( 六 )
三、MLF利率难降，LPR利率下调
MLF利率难降。
目前市场上有一种观点认为降准之后就有降息，即便央行不降低存贷款基准利率，也有可能下调公开市场的中标利率。尤其是在LPR改革之后，由于其挂钩MLF利率，因而有很多人预测央行随后也会降低MLF操作利率。
但是，如果央行保持稳健的货币政策取向，将降准的资金通过MLF悉数回笼，这就意味着未来3个月可能都不会有MLF操作，也就意味着短期内MLF利率下调落空其实是大概率事件。
通胀仍有约束。
目前支撑降息的逻辑主要是经济下行，但其实8月经济的供需指标均有改善，今年大规模减税降费支撑消费、托底增长，经济并没有失速的风险。
相反在物价方面，由于8月份猪价大涨近40%，使得8月CPI出现超预期的反弹，目前看4季度CPI很有可能突破3%的政策目标，而为了保持通胀预期稳定，并不支持央行下调政策利率。
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