【招商策略】被动投资的崛起:背景、趋势及影响——投资者观察系列报告(五)(15)

对于上市公司股东而言,换购ETF相较于普通减持,流程简单,节约成本,且对二级市场的冲击较小,便于股东减持。(1)利用股票换取ETF,交易佣金更低,且不收取印花税和分红所得税,有利于节约成本;(2)ETF换购属于网下认购,并且换购后,如果股东再将ETF份额变现不需要进行公告披露,有利于缓解对二级市场流动性的冲击。当然上市公司大股东或者符合一定要求的特别股东在通过ETF进行换购减持的时候仍需要满足减持新规对减持比例、减持节奏等方面的要求,并且为了减小影响,股东会承诺在基金成立一段时间内不会减持换购的基金份额。

对ETF而言,上市公司用成分股换购ETF,增加基金认购资金来源,有利于扩大ETF规模。今年以来,ETF换购兴起,上市公司股东换购规模明显增加,这也是今年以来行业ETF规模扩张的原因之一。例如,富国中证军工龙头ETF中的多只成分股(中航沈飞、中航电子、中直股份、)均有对应股东进行换购,该ETF的成立份额超过70亿份;中国建筑作为多只中证央企创新驱动ETF的成分股,也有较大比例的换购,其中博时央企创新驱动ETF成立份额超过167亿份。由此来看,上市公司股东换购一定程度上助推了ETF规模的扩张。

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