全球铁塔行业深度报告：全球铁塔同业基本面及估值分化详解(12)_：全球铁塔行业深度报告：全球铁塔同业

? 印度：Bharti Infratel剔除能源费影响后EBITDA利润率为83%，和印尼TBIG基本相当。

? 中国：EBITDA利润率为75%低于印度印尼，主要由于其宏站共享率偏低、共享折扣力度大及人工等成本高于印度印尼导致运营费用占比更高。

3.2、经营利润率：折旧摊销比例下降为未来改善关键

各国铁塔公司经营利润率分布在15-72%区间。美国、印尼、印度铁塔公司共享推进历史较久，折旧摊销比例偏低分布在13-34%，对应其经营利润率显著低于欧洲Cellnex、中国铁塔。

印尼TOWER、TBIG经营利润率显著高于同业分别为57%、72%，主要由于当地人工等成本低导致运营费用占比较低。印度当地运营费用同样偏低，但经营利润率31%低于印尼，主要由于其能源费会计处理差异，能源费用占比高达37%。美国三家经营利润率分布在27-36%区间，AMT高达36%；CCI及SBAC基本相当分别为28%/27%，分结构而言CCI由于发展光纤小基站业务场地租赁费占比高于SBAC，但折旧摊销比例更低。