京东还有没有想象空间？|海豚谈估值(12)_序言：海豚谈估值第三篇——作为资本市

从京东最核心的电商业务来看，电商估值可以达到330亿美元。电商部分选用PS进行估值：近几年京东商城的营收增速逐年放缓，从2016-2018年，其营收增幅分别为：43%、40%、26% ， 2018年营收达到4475亿元。预测2019-2022年京东营收为5640、6650、7600、8500亿元。按照可比公司相对估值水平，选取电商部分P/S为0.5 ，那么估值约2820亿元，约合400亿美元。

数据来源：彭博社

? 京东物流与数科是估值溢价的阶梯

2007年建立的京东物流，成为了电商竞争壁垒。京东物流以前主要是为京东电商服务的， 2017年京东开始重视物流的输出能力，全面对外开放。京东财报数据，除去自营服务部分， 2018年京东物流及其他服务的收入124亿元，同比增长143% ， 2019 上半年物流服务及其它收入达到 95.2 亿元，同比去年增长 95% 。京东物流2018年亏损超过23亿元，为连续第十二年亏损，如果扣除京东零售的内部订单，实际亏损总额超过28亿元。而物流业务主要收入来源于为京东商城的第三方卖家提供仓储和配送服务，多方费用的产生为京东金融发展提供了契机。