视点·观察|瑞幸咖啡在美申请破产保护 4000多家门店如何“续命”？_瑞幸咖啡在美申请破产保护|

2021年，瑞幸还想继续活下去。在接连遭受财务造假、股票暴跌、停牌退市、高管停职等重创之后，这家全国第二大连锁咖啡品牌再一次出现在了大众视野。2月5日，瑞幸咖啡(LKNCY.O)在公司官网发布了申请资产重组公告。

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公告中显示，瑞幸咖啡根据《破产法》第11篇第15章(Chapter 15 Petition)向美国纽约南区破产法院提出申请。目前正在与其利益相关者就公司财务重组进行谈判，通过加强公司的资产负债表，使公司能够继续经营，同时为所有利益相关者谋利益。
消息一出，瑞幸咖啡在美国申请破案产保护一事引起业界广泛关注。就在大家以为这家创下最快上市记录的行业新秀即将谢幕时，瑞幸咖啡却发表声明称，此举是为了更好的重生。
“请大家稍安勿躁，这是一个错误理解！其实这是一个好消息，让瑞幸重生之路又进一步。”
【视点·观察|瑞幸咖啡在美申请破产保护 4000多家门店如何“续命”？】瑞幸的魔幻2020
2020年1月31日，知名做空机构浑水公开一份长达89页的匿名做空报告，直指瑞幸数据造假。
同年4月2日，瑞幸咖啡发布公告，承认伪造交易22亿元人民币。当天瑞幸咖啡开盘暴跌81.6% ，盘中熔断6次并暂停交易，一夜之间市值蒸发近50亿美元。

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随后，中国证监会发布公告，强烈谴责其数据造假行为，并表示将按照国际证券监管合作的有关安排，依法对相关情况进行核查，坚决打击证券欺诈行为。
一时间，瑞幸造假事件在中国被千夫所指。
舆论的重压之下，瑞幸咖啡随及对内部涉事人员展开调查。5月12日晚间，作为回应，瑞幸咖啡董事会分别终止了钱治亚和刘剑的 CEO 和 COO 职务，并任命公司董事、高级副总裁郭谨一为代理首席执行官。
毫无疑问，此次数据造假让瑞幸咖啡难逃“退市”的命运。
5月15日，纳斯达克上市资格审查部门发出书面通知，决定对瑞幸施行摘牌处理。三个月后，瑞幸咖啡正式在纳斯达克交易所停止交易，进入退市程序。
据了解，瑞幸的上市时间是美东时间 2019 年 5 月 17 日，距离退市仅存在了 13 个月零 12 天。

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之后，瑞幸咖啡内部董事上演“宫斗” ，陆正耀及刘二海、黎辉、邵孝恒三位董事会成员被罢免；12月16日，瑞幸咖啡同意支付1.8亿美元(约合11.75亿元人民币)与美国证券交易委员会(SEC)达成和解。至此，这场魔幻大戏基本告一段落。
需要说明的是，在2020年之前的瑞幸咖啡，可以说一时风光无限。雷锋网了解到，瑞幸咖啡于2017年10月启动运营， 2019年5月17日在纳斯达克上市，创下了中国创业公司最快上市记录。
此外，截至2020年1月8日，瑞幸咖啡在全国共有4507家门店，这个数字已经超越了星巴克。在北京、上海CBD区域甚至达到了500米范围内100%覆盖，打开瑞幸咖啡App很容易就可以在附近搜到瑞幸咖啡的门店。另外，瑞幸咖啡“闪电”般的扩张速度，倒逼星巴克也推出了外卖服务。
然而，在遭受接连暴击之后，这家行业新秀似乎也不堪重负了。
破产保护，是重生的开始？
2月5日，瑞幸咖啡根据美国破产法第15章向纽约南区破产法院申请破产保护。
但在同一天，瑞幸发表官方微博强调，此举是一个好消息，让瑞幸重生之路又进一步。

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关于这一说法，瑞幸向外界释放了两个信号：一是公司正在申请资产重组，而非破产清算；二目前公司线下门店仍在稳定运营。对于前者，他解释说，
作为公司重组的重要步骤，也是开曼程序下常见做法，临时清盘人向美国法院提起程序，寻求美国法院对于公司目前在开曼进行的临时清盘程序的认可。
该程序将会暂停美国境内针对公司的诉讼程序，为完成开曼重组创造条件并有序完成重组。
破产保护(bankruptcy protection) ，是指不管债务人是否有偿付能力，当债务人自愿向法院提出或债权人强制向法院提出破产重组申请后，债务人要提出一个破产重组方案，就债务偿还的期限、方式以及可能减损某些债权人和股东的利益作出安排。
据美股维权律师、北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波介绍：“美国破产申请分为两类，一类是清算破产申请，另一类是重组破产申请。清算破产申请的情况下，公司不再经营，直接清算财产按顺序分给债权人；重组破产申请则意味着，在达成新的重组方案之前，债权人不能再向其追偿，为自身赢得喘息机会。”
另外，他也指出，瑞幸咖啡此次提出的破产申请是后者，如果未来经营得当，该公司可以按照重组赔偿方案与债权人达成和解。
据了解， 2005年美国在破产保护法中添加了Chapter 15章节，之后有不少国内外公司申请了破产保护，并借此赢得了翻身的机会。
比如曾在核技术、燃料及服务领域颇有建树的西屋电器公司(Westinghouse Electric Company)于2017年3月向美国法院申请破产保护后， Brookfield顺利从日本东芝公司手中收购了西屋，完成转型重组。
对于后者，从2020年11月发布的最新报告来看，如其所言，瑞幸咖啡将近4000多家门店仍在正常运营中，并且计划在2023年将直营门店数扩展到至4800到6900家。
另外，瑞幸咖啡已经于近日正式启动了新零售合作伙伴招募计划，将面向广东、湖北、浙江等22个省和自治区公开招募加盟商。
尽管如此，瑞幸存活下来的几率究竟有多大？
“烧钱不再任性”的瑞幸还有救吗？
对于瑞幸而言，当下最为关键的是如何偿还高额赔款。
如上文所述，为了与SEC达成和解，瑞幸面临着1.8亿美元的罚款，再加上其在2019年4月到2020年1月之间，因销售造假捏造的3亿美元，目前瑞幸咖啡的总贷款和债券金额高达29.8亿元人民币。
从其融资计划书来看，瑞幸咖啡平均单品售价为13.75元/件，以毛利20%也就是2.75元计算，需要售卖4.4亿杯才能还完。按目前全国4000家门店来算，平均每家需要销售11万杯。
据了解，在瑞幸自爆财务造假之前，其日均销量为90多万杯。倘若按 100 万杯计算，每家店平均每天销量 222 杯，一年可销售8万多杯。如此来看，瑞幸要想重生关键看是否能够顺利撑过这两年。
如果按照瑞幸以前的打法，这似乎并不容易。
近几年瑞幸之所以实现快速扩张，其背后的商业逻辑，用瑞幸咖啡CMO杨飞的话来说，就是先用补贴“破坏”一个行业，再用互联网的手段去重造。这其中当然不可避免的是疯狂烧钱。
之前的瑞幸备受投资者青睐，收获的了大量融资能够支撑其正常运转。但财务造假事件之后，瑞幸不得不面对融资难、现金流不足的问题。
据了解，事件爆发之后，瑞幸咖啡对其战略规划进行了重新调整，更注重提高盈利能力和现金流。而从2020年最新数据来看，其效果也较为明显——其前三季度营收分别为5.65亿元、9.8亿元、11.45亿元，同比增长18.1%、49.9%和35.8% ，均实现了双位数增长。截至2020年11月，其超60%自营店实现盈利，超70%加盟店接近瑞幸咖啡要求的毛利润水平。
值得一提的是， “烧钱不再任性”的瑞幸咖啡，在用户补贴方面有明显的收敛。
此前，瑞幸一个月的" 首单免费补贴 " 就有几千万。但现在瑞幸已经取消了咖啡首单免费的优惠，而且单杯 12 元的价格已经涨至 13.5 元 / 杯；此外，瑞幸还取消了 " 消费满 35 元以上免收外卖费 " 的政策。