视点·观察|影视投资又热了？你真以为他们投的是影视吗_影视投资又热了？你真以为他

一场中国影视市场的新创投热潮正在开启。6月24日，蕉漾影视在宁波象山成立，通过持股关系，王思聪成为这家新影视公司的实际控制人。而就在14天前，象山以西1800公里外， TFBOYS成员王源持股20%的新公司茂月影视于重庆成立。
出品 | 虎嗅大商业组
作者 | 苗正卿
如果把目光投向海南，你会更清晰地看到这股热浪：今年以来在海南新成立的影视公司已经超过1700家。
“海南、四川、浙江、北京等地出现了新一轮影视公司注册潮。”资深影视从业者、为多家影视公司提供财务咨询服务的前投资人章鹏今年以来，已经帮助五家国内TOP30的影视头部公司在北京、海南或浙江等地成立了新子公司。
与注册潮同步升温的，还有对初创型影视公司的投资兴趣。来自启信宝和天眼查的数据显示，疫情以来，针对初创型公司的投资相比2019年增量明显，但这些投资集中于B轮之前。
今年前5个月，上海松江区新引进的影视公司（含工作室）已经超过560家，这些公司大多以初创企业和中腰部企业为主，他们普遍获得了项目的启动资金或相应的扶持政策；而在贵州，以秦汉影视城为主的几个拍摄基地，已经成为了微短剧和短视频创业型公司的热土——这些公司在疫情后迅速获得了项目启动金，并选择在这里开机。来自秦汉影视城的信息显示， 2021年以来，几乎每天都有在此开机的新项目。
头部影视公司也重新回到了影视投资领域，今年5月华策影视出资3.95亿元成立产业基金，值得注意的是，短视频、微短剧等新风口成为了华策影视未来投资的方向之一。同样回归投资的还有上市公司上海电影，在“归母净利润”连续三年下滑之际，上海电影依然拿出1.05亿元用于院线升级以及探索直播、短视频与线下院线的结合。
值得注意的是，趋热的影视创投潮，有着不同以往的投资逻辑。
“和2018年之前不同，今天影视圈的投资多为战略性投资， 2018年以前那种基于项目的投资思维已经彻底改变。”投资人罗西表示， 2018年之前投资方会先看被投企业有哪些核心项目、IP、艺人资源，但今天这些并不重要。取代这些传统要素的，是这些新影视公司能否在新风口赛道具备战略价值。
不过，新一轮热潮，让最审慎的影视老人感到担忧，因为这一幕似曾相识——从院线电影、到网剧、到网大，中国影视市场，总能轻易被因为一两款爆品迅速“吹大”：会有大量创业者投身其中，而资本又乐于在此时推波助澜，经过几年狂奔后，往往留下的只是一片白茫茫大地，以及几个影视圈老人的酒后吐槽：“在中国，电影（网剧）真不是人干的！”
由热转冷的15年
宁波象山，神雕侠侣城。
当导演张纪中2003年初到此地尚未破土开工时，方圆10万平米甚至没有电线杆。
但中国影视市场最早的热潮，并没有绕开这里。
在一张1.2亿元支票的加持下，一部《神雕侠侣》电视剧和一座神雕侠侣城开启了此后的奔腾岁月：15年间，这里诞生了超过1300部影视作品。
2018年10月的税收规范工作，给这股热度，踩下了第一脚刹车。这一年象山开几率同比下降近20% 。2020年的疫情则几乎塞住了象山这辆“影视快车”的油门，在最艰难的时候，象山的影视基地内开工的剧组甚至不到10个。
“疫情前，离开的剧组、关停的公司已经开始增多，疫情后最初一段时间内，很多老板赶过来催账然后注销公司，最终彻底走了。”刘畅曾是象山神雕侠侣城百余家道具租赁公司的负责人，她就是2020年“逃离”象山的一员。
不过逃离象山，只是2018年之后中国影视市场的寒冬缩影。来自《中国电视剧网剧产业报告》的数据显示， 2018年至2019年，国内注销的影视公司超过4700家。
随之出现的，还有融资寒冬。
来自艾媒咨询的数据显示， 2019年，中国影视公司的融资数量下滑明显。两个最明显的特征是：B轮及之后阶段的融资数量上升，以及投资方更乐于投资项目而非公司。
“这两个趋势，都意味着投资方变得谨慎。投资项目而非公司也进一步降低了投资方的风险。”投资人罗西分析了项目投资和公司投资，在影视行业的差异。
【视点·观察|影视投资又热了？你真以为他们投的是影视吗】对于很多影视公司而言，往往一年最具竞争力的是公司内的一两个头部项目。公司的创始人不仅会投入更多资源，还会把最为宝贵的人脉“押注”其中——这意味着头部项目的成功几率，明显高于同一家公司的普通项目。
在投资风险增大的2019年，投资方开始精明地专注于这些头部项目。这实际上导致一个畸形逻辑：头部项目由于倾注了核心资源，往往有更高成功率，投资方通过投资项目，可以更高效地获得项目分红。但对于影视公司而言，真正的风险往往来自那些中腰部项目。随着投资圈对这类项目兴趣逐渐降低，影视公司承担的风险明显增多。
“不投公司，只投项目，进一步让大家对于IP、平台资源、明星阵容三个要素重视。因为你不敢尝试新东西，投资人的逻辑往往是被市场证明过的才是好的。”一位不愿具名的导演表示，这种创投逻辑下，同质化的网剧、综艺开始频繁出现。
这种现象却导致市场开始对影视内容感到厌倦。来自第三方的数据显示， 2019年~2020年，短视频、直播平台的KOL、UP内容，开始对传统影视公司的长视频类产品形成明显挑战。“形成了明显的注意力竞争。”罗西的公司曾做过一个市场调研，他们调研了超过8500位Z世代用户，结果发现在每天1.5小时的观看时间中，只有35%左右的用户，依然保持定期收看长视频类内容的习惯。
“随着疫情到来，整个圈子都感觉进入了寒冬。”章鹏说。
但也有人闻到了一些不同的味道。3月10日，当贾玲的《你好，李焕英》票房突破51亿元时，有一位在国内拿过多个奖项的导演在朋友圈评论：“看吧，这圈子又要来钱了。”
而在此之前， 2020年下半年，多位已经半失业的影视编剧、导演甚至三四线艺人，开始接到新的邀请——他们认识的一些曾经创业失败或身处寒冬的小老板，告诉他们最近融到了点钱。不过让这些影视人略有尴尬的是，这些“再次”创业者递过来的项目，总有些“古怪”：写“剧本杀”剧本、给短视频掌镜、或者给一帮穿着“国风洛丽塔”服装的00后女孩指导B站舞蹈剧……
新时代来临？
影视领域连续创业者吴伟，从2020年11月至今，陆续见了7位投资人。
他对此略感意外。
原本在疫情前，他一度觉得自己“再也无需写项目书了，因为融不到钱。”
让他感到意外的，还有这些投资人的身份：其中三位来自新消费领域，两位来自直播MCN机构。
一家美妆公司找到了吴伟，希望通过投资他的公司，来定制生产一些基于抖音和快手的国风向短视频内容：这些内容短则10秒，长则一分钟，无需植入品牌商品，但是要突出国风+年轻人的元素。
吴伟曾询问对方，为何不采用订单模式，而乐于采用投资模式。“排他性”是这家美妆公司看重的焦点——他们试图尽快抢占具备国风向短视频制作能力的团队，并减少竞品对手未来的布局机会。
类似的事情也发生在另一家公司身上：该公司2020年疫情后，开始成为B站、腾讯视频感兴趣的投资对象，而吸引这两个平台的核心原因是，这家影视公司通过几款古装网大和轻网剧，在喜欢国风、汉服的女生中拥有不错的人气。而这家公司几个签约或深度合作的艺人，又是在国风COS、汉服圈小有名气的红人。
“疫情后，这些能够得到融资机会的公司，往往在新消费、新文娱之中的某个垂类赛道，有独特的内容制作能力或资源壁垒。”罗西分析了这些投资和2018年流行的项目投资的差异：眼下，投资方对于公司、工作室的兴趣，逐渐超越了项目本身。
一个关键的变化因素是，今天的影视投资方，不再寄希望于通过某个项目或产品迅速变现——愿意投资影视类公司的往往是新消费领域的公司或者腾讯视频、B站这类平台。这些投资方并非纯粹的“单点爆破式投资人” ，罗西将之比喻为“棋手型战略性投资人”：试图通过投资这种垂类竞争力强的影视公司，来完善“己方阵营”在某个赛道或者风口的竞争力。
值得注意的还有投资阶段。和2018~2019年投资方对于B轮及以上阶段的强烈兴趣不同，来自启信宝的数据显示，疫情至今，影视公司融资事件中， A轮及之前占比较高。
“本质上，疫情后，大家对于影视投资风险的认知改变了。”美股分析师刘彬认为，这样的事情在北美也正在发生。一个最重要的变化是，疫情导致消费者的观影、观剧习惯彻底变化。一个典型的案例是HBO MAX ，这几乎是好莱坞世界正在发生的最“决绝”的转型：HBO几乎把所有的核心影视作品，都从传统渠道，搬上了付费流媒体端。
在刘彬看来，新流量正在影响投资界的风险意识。在中国，抖音、快手和B站，对爱奇艺等长视频平台的分流效果逐渐明显，而这些新流量平台实际上让影视圈上演了一场“流量去中心化” 。“今天影视公司融资，不再需要着重介绍自己和优酷、爱奇艺多么熟悉，但你需要展现自己在新流量端的创作力或核心数据。”
而直播带货也在改变影视圈固有的变现通路。2021年初，金靖和李佳琦等人推出了抖音微短剧《做梦吧！晶晶》值得注意的是，在热播期间，金靖曾多次出现在李佳琦直播间，而部分品牌特意参与这些“剧专场”的直播活动。

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微短剧正在成为新影视创投热潮中的“关键”品类
在传统模式下，影视公司的变现方式往往单一：或者把剧类产品卖给平台或者电视台，这是一种To B模式，买单的是B端大客户；或者把电影通过院线发行，看似这是To C ，但头部院线其实决定了电影的排片率，某种意义上这依然是一种To B的模式。
“疫情导致抖音、快手、B站等新平台迅速崛起，直播、微短剧、短视频这些新内容形式更为流行，这意味着影视公司可以跨过B端，直接把内容放到C端面前。”一位曾在春节期间参与了《你好，李焕英》和《唐人街探案3》内容宣发的短视频公司负责人透露， “今天，对影视公司而言，绕开超级平台，直接依赖C端存活的可能性变大了。”
对于新消费公司而言，他们甚至认为新出现的影视类公司，其实和KOL机构分别不大。某零食公司，在爱奇艺某网剧热播期间希望“蹭流”推广。但是相应的费用让该公司望而却步，但他们最终找到了该网剧制作公司，并向对方定制内容——该公司用自己旗下的小艺人，专门拍摄了一些和网剧题材相近的搞笑短视频，而最终转化率超过了该品牌的预期。
眼下，对这些新出现的影视公司而言，需要仔细思考的是：如何避免类似的命运——在几年前影视的黄金时代中，过度火热的市场，吸引了海量资本，但热钱并没有形成内容创作和变现的正向循环，反而催化了劣币驱逐良币的“畸形生态” ，这最终导致了泡沫。
当泡沫破裂时，影视圈的人们都在对过去的历史问责：在市场刚刚兴起时，为什么我们没有通过设立更多的规则，让一切走向更健康的轨道呢？
其实大家或许忘了，在一开始，那只是一个很小的火苗：
当2003年张纪中刚刚前往象山时，中国电影市场的年度冠军还是《手机》——一部老牌巨头华谊的冯小刚作品，那一年《手机》的票房刚刚超过5000万元。
（应采访对象要求，部分人物采用化名）