投资者网|久其软件并购后遗症：净利润逐季亏损频频卖资产难堵债务窟窿_

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《投资者网》谢莹洁
作为抖音海外一级广告代理商，北京久其软件股份有限公司（下称“久其软件”,002279.SZ）在短视频迎来风口的今年，业绩陷入不断亏损中，股价也持续阴跌。
但久其软件已无暇顾及这些，公司今年主要精力都放在了解决资金问题上。 12月1日，公司宣布拟清算并注销控股子公司久金所。在这之前，公司已经卖出区块链核心知识产权、部分子公司，还将前次募投资金变更用途，超4亿元全部用于补充流动资金。
一切都绕不开子公司被曝伪造、私刻客户单位公章，而今阵痛仍在持续。
业绩亏损现金流承压
久其软件正在想方设法稳住投资者。在披露每个季报时，公司都会抛出相关理由，让市场对未来业绩抱有幻想。
2020年一季度，久其软件交出亏损7071万元的不合格答卷， “由于新冠肺炎疫情影响，大部分项目存在延期情况，项目实施与验收进度滞缓” 。
2020年第二季度亏损3833万元， “今年执行新收入准则，将项目验收或产品交付作为控制权转移的判断条件，收入确认时点有所延后” 。
2020年第三季度亏损1958万元， “部分老项目验收流程比较缓慢，新项目有所推迟” 。
但从今年7月起， “定心丸”失效了，二级市场终于开始“跌跌不休” 。
12月1日，两则公告的出台，将市场担忧推向高潮。当日公司宣布，与Etonenet的仲裁纠纷案延长审理期限至明年，拟清算并注销控股子公司久金所。
两则看似无关的公告，却有着千丝万缕的联系。
今年3月，久金保曾将区块链供应链保理系统之三项计算机软件著作权转让，转让价格为680万元。 “区块链供应链保理系统是久金保在2018年为了满足自身保理业务风险管控需求而设计研发的，该系统实现了区块链技术与商业保理的结合。 ”
自此，久金保的清算便提上日程。而另一面，区块链被各大软件公司竞相追捧，比特币今年以来累计上涨了150% 。久其软件软件在此时转出区块链核心知识产权，可谓宰了“下蛋的鸡” 。
同样在3月，久其软件459万元转让蜂语网络51%股权，用于补充流动资金。
如今，久其软件现金流依然捉襟见肘，三季报表示：“公司的资产负债率约为60.76% ，较高的负债压力对公司的发展形成了一定制约，加之今年初新冠疫情造成的经济下行压力，对公司的流动性构成较大影响。 ”
资本运作反被“算计”
公开资料显示，久其软件成立于2001年， 2009年在深交所上市。上市后六年内，久其软件一直坚持发展电子政务、集团管控两个传统优势业务板块，收入稳定增长，但是净利润一直维持在5000万元上下。
于是，公司打算向数字营销服务商转型，并在2014年至2016年，通过对亿起联科技、华夏电通、瑞意恒动的并购，切入移动互联网广告服务、公检法数字产品、营销策划领域，业绩复合增长率实现由个位数到两位数的跃迁。
久其软件与Etonenet的故事，正是从此时开始。
2017年1月，久其软件发布公告，拟与控股股东久其科技分别受让Etonenet所持有的上海移通51%及49%股权。 Etonenet即是上海移通的原股东。
其中，久其软件取得上海移通51%股权的对价为7.34亿元，控股股东取得上海移通49%股权的对价为7亿元。
公告称“标的公司是国内领先的专业移动信息应用解决方案提供商，与移动、联通、电信等三大基础电信运营商均建立长期合作关系” 。
按照以往的路径，公司业绩又将“增肥”一圈。期间，久其软件还安排了一个小插曲——
在2017年年初联合控股股东并购上海移通后，当年年末久其软件又以8亿元收购控股股东持有的上海移通49%股权。值得一提的是，这49%股权在年初时对应的对价是7亿元。
通过一番资本运作，久其软件完全避开了重大资产重组的监管，上海移通只需披露极少的信息，甚至连财报都未披露。
久其软件运筹帷幄之时，却未曾想到，上海移通在酝酿着另一个计划。并购完成后，上海移通管理团队屡次以对赌期经营独立和不得干扰企业经营为由，不配合上市公司的管理。
2019年1月，久其软件公告，经查发现上海移通三名员工存在大量伪造、私刻客户单位公章的不法行为。
“现金奶牛”变成了“黑天鹅” ，久其软件选择让全体股东与之“同甘共苦” 。 2019年9月，久其软件以3.03亿元对价，将上海移通转让给控股股东关联公司启顺通达。
深交所随即下发关注函，要求说明是否公司存在以高评估价格从控股股东处受让资产、以低评估价格以向控股股东出售资产，从而向控股股东输送利益情形，是否损害上市公司利益。
并购后遗症难以消化
资本运作失算，久其软件正在饱尝其苦果。
上海移通原控股股东Etonenet坚持要求久其软件支付2.4亿元交易款，目前双方仍在仲裁纠纷中。
天眼查显示，近两年来，久其软件在郑州、武汉、西安、湖南、哈尔滨的分公司均因登记的住所或经营场所无法联系/未按规定提交年度报告信息而被列入企业经营异常名录。
今年前三季度，公司营收同比增1.5%至18.83亿元，归母净利润同比降2040.9%至-1.29亿元。
营业成本过高是致使亏损的原因之一。三季报显示，公司营业成本同比增21.2%至15.5亿元，导致毛利率同比降低13.4个百分点至17.7% ，净利率为负值。
事实上，不仅是上市公司，实控人赵福君也难以独善其身，其最新股权质押比已超50% 。而为了解决资金问题，久其软件已终止了此前部分项目。
在此背景下，公司是否会透支其他营运资金呢？营业成本过高是否与之有关？《投资者网》就一系列问题致电并电邮公司证券部，等待一周仍未获回复。
今年3月公司曾宣布，拟对前次四个项目剩余的募集资金用途进行变更，并将剩余募集资金4.02亿元及理财收益永久补充流动资金。
四个项目分别为久其政务研发中心建设项目、下一代集团管控平台、数字营销运营平台、政企大数据平台。对于项目暂停，公司似乎理由充分——
“政务研发中心建设项目是为了响应久其政务业务拓展需求，当前的软硬件设备设施已基本能够满足其研发所需；数字营销运营平台方面，该行业近年来因互联网流量红利逐步消减，久其数字将以“大数据+营销”战略来调整业务模式以寻求差异化竞争优势。 ”
【投资者网|久其软件并购后遗症：净利润逐季亏损频频卖资产难堵债务窟窿】截至12月8日，久其软件股价今年下半年以来已累计下跌25% ，同期其所在应用软件行业累计仅下跌4.7% 。
而股价阴跌时，仍有股东在减持。今年6月，股东董泰湘、栗军合计减持1486万股，约合市值1.07亿元。尽管价格低卖，这些股东显然仍不看好公司未来。
除前述问题外，久其软件在三季度末账面商誉仍高达5.75亿元。 2018年其曾因计提10.77亿元的商誉减值，净利润亏损8.41亿元。
公司如何应对上述一系列难题，尤其如何医治”并购后遗症”？《投资者网》将持续关注。（思维财经出品）■