投资者网|久其软件并购后遗症:净利润逐季亏损 频频卖资产难堵债务窟窿


投资者网|久其软件并购后遗症:净利润逐季亏损 频频卖资产难堵债务窟窿
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《投资者网》谢莹洁
作为抖音海外一级广告代理商 , 北京久其软件股份有限公司(下称“久其软件”,002279.SZ)在短视频迎来风口的今年 , 业绩陷入不断亏损中 , 股价也持续阴跌 。
但久其软件已无暇顾及这些 , 公司今年主要精力都放在了解决资金问题上 。 12月1日 , 公司宣布拟清算并注销控股子公司久金所 。 在这之前 , 公司已经卖出区块链核心知识产权、部分子公司 , 还将前次募投资金变更用途 , 超4亿元全部用于补充流动资金 。
一切都绕不开子公司被曝伪造、私刻客户单位公章 , 而今阵痛仍在持续 。
业绩亏损现金流承压
久其软件正在想方设法稳住投资者 。 在披露每个季报时 , 公司都会抛出相关理由 , 让市场对未来业绩抱有幻想 。
2020年一季度 , 久其软件交出亏损7071万元的不合格答卷 , “由于新冠肺炎疫情影响 , 大部分项目存在延期情况 , 项目实施与验收进度滞缓” 。
2020年第二季度亏损3833万元 , “今年执行新收入准则 , 将项目验收或产品交付作为控制权转移的判断条件 , 收入确认时点有所延后” 。
2020年第三季度亏损1958万元 , “部分老项目验收流程比较缓慢 , 新项目有所推迟” 。
但从今年7月起 , “定心丸”失效了 , 二级市场终于开始“跌跌不休” 。
12月1日 , 两则公告的出台 , 将市场担忧推向高潮 。 当日公司宣布 , 与Etonenet的仲裁纠纷案延长审理期限至明年 , 拟清算并注销控股子公司久金所 。
两则看似无关的公告 , 却有着千丝万缕的联系 。
今年3月 , 久金保曾将区块链供应链保理系统之三项计算机软件著作权转让 , 转让价格为680万元 。 “区块链供应链保理系统是久金保在2018年为了满足自身保理业务风险管控需求而设计研发的 , 该系统实现了区块链技术与商业保理的结合 。 ”
自此 , 久金保的清算便提上日程 。 而另一面 , 区块链被各大软件公司竞相追捧 , 比特币今年以来累计上涨了150% 。 久其软件软件在此时转出区块链核心知识产权 , 可谓宰了“下蛋的鸡” 。
同样在3月 , 久其软件459万元转让蜂语网络51%股权 , 用于补充流动资金 。
如今 , 久其软件现金流依然捉襟见肘 , 三季报表示:“公司的资产负债率约为60.76% , 较高的负债压力对公司的发展形成了一定制约 , 加之今年初新冠疫情造成的经济下行压力 , 对公司的流动性构成较大影响 。 ”
资本运作反被“算计”
公开资料显示 , 久其软件成立于2001年 , 2009年在深交所上市 。 上市后六年内 , 久其软件一直坚持发展电子政务、集团管控两个传统优势业务板块 , 收入稳定增长 , 但是净利润一直维持在5000万元上下 。
于是 , 公司打算向数字营销服务商转型 , 并在2014年至2016年 , 通过对亿起联科技、华夏电通、瑞意恒动的并购 , 切入移动互联网广告服务、公检法数字产品、营销策划领域 , 业绩复合增长率实现由个位数到两位数的跃迁 。
久其软件与Etonenet的故事 , 正是从此时开始 。
2017年1月 , 久其软件发布公告 , 拟与控股股东久其科技分别受让Etonenet所持有的上海移通51%及49%股权 。 Etonenet即是上海移通的原股东 。
其中 , 久其软件取得上海移通51%股权的对价为7.34亿元 , 控股股东取得上海移通49%股权的对价为7亿元 。
公告称“标的公司是国内领先的专业移动信息应用解决方案提供商 , 与移动、联通、电信等三大基础电信运营商均建立长期合作关系” 。
按照以往的路径 , 公司业绩又将“增肥”一圈 。 期间 , 久其软件还安排了一个小插曲——
在2017年年初联合控股股东并购上海移通后 , 当年年末久其软件又以8亿元收购控股股东持有的上海移通49%股权 。 值得一提的是 , 这49%股权在年初时对应的对价是7亿元 。
通过一番资本运作 , 久其软件完全避开了重大资产重组的监管 , 上海移通只需披露极少的信息 , 甚至连财报都未披露 。
久其软件运筹帷幄之时 , 却未曾想到 , 上海移通在酝酿着另一个计划 。 并购完成后 , 上海移通管理团队屡次以对赌期经营独立和不得干扰企业经营为由 , 不配合上市公司的管理 。
2019年1月 , 久其软件公告 , 经查发现上海移通三名员工存在大量伪造、私刻客户单位公章的不法行为 。
“现金奶牛”变成了“黑天鹅” , 久其软件选择让全体股东与之“同甘共苦” 。 2019年9月 , 久其软件以3.03亿元对价 , 将上海移通转让给控股股东关联公司启顺通达 。
深交所随即下发关注函 , 要求说明是否公司存在以高评估价格从控股股东处受让资产、以低评估价格以向控股股东出售资产 , 从而向控股股东输送利益情形 , 是否损害上市公司利益 。
并购后遗症难以消化
资本运作失算 , 久其软件正在饱尝其苦果 。
上海移通原控股股东Etonenet坚持要求久其软件支付2.4亿元交易款 , 目前双方仍在仲裁纠纷中 。
天眼查显示 , 近两年来 , 久其软件在郑州、武汉、西安、湖南、哈尔滨的分公司均因登记的住所或经营场所无法联系/未按规定提交年度报告信息而被列入企业经营异常名录 。
今年前三季度 , 公司营收同比增1.5%至18.83亿元 , 归母净利润同比降2040.9%至-1.29亿元 。
营业成本过高是致使亏损的原因之一 。 三季报显示 , 公司营业成本同比增21.2%至15.5亿元 , 导致毛利率同比降低13.4个百分点至17.7% , 净利率为负值 。
事实上 , 不仅是上市公司 , 实控人赵福君也难以独善其身 , 其最新股权质押比已超50% 。 而为了解决资金问题 , 久其软件已终止了此前部分项目 。
在此背景下 , 公司是否会透支其他营运资金呢?营业成本过高是否与之有关?《投资者网》就一系列问题致电并电邮公司证券部 , 等待一周仍未获回复 。
今年3月公司曾宣布 , 拟对前次四个项目剩余的募集资金用途进行变更 , 并将剩余募集资金4.02亿元及理财收益永久补充流动资金 。
四个项目分别为久其政务研发中心建设项目、下一代集团管控平台、数字营销运营平台、政企大数据平台 。 对于项目暂停 , 公司似乎理由充分——
“政务研发中心建设项目是为了响应久其政务业务拓展需求 , 当前的软硬件设备设施已基本能够满足其研发所需;数字营销运营平台方面 , 该行业近年来因互联网流量红利逐步消减 , 久其数字将以“大数据+营销”战略来调整业务模式以寻求差异化竞争优势 。 ”
【投资者网|久其软件并购后遗症:净利润逐季亏损 频频卖资产难堵债务窟窿】截至12月8日 , 久其软件股价今年下半年以来已累计下跌25% , 同期其所在应用软件行业累计仅下跌4.7% 。
而股价阴跌时 , 仍有股东在减持 。 今年6月 , 股东董泰湘、栗军合计减持1486万股 , 约合市值1.07亿元 。 尽管价格低卖 , 这些股东显然仍不看好公司未来 。
除前述问题外 , 久其软件在三季度末账面商誉仍高达5.75亿元 。 2018年其曾因计提10.77亿元的商誉减值 , 净利润亏损8.41亿元 。
公司如何应对上述一系列难题 , 尤其如何医治”并购后遗症”?《投资者网》将持续关注 。 (思维财经出品)■

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