万字长文说透比特币减半和有效市场假说(12)_有效市场假说的起源有效市场假说被认为

自由市场在一定程度上反映了可获得的信息，定价实体愿意并能够机械地根据这些信息采取行动。

自由市场：因为国家控制的市场可能不明朗（例如，资本管制的货币市场没有给出可靠的信号，因为出售实际上受到限制）。

定价实体：因为小公司在大多数情况下最终并不重要。少量资金充足的参与者就足以将重要信息纳入价格。

在他们愿意的范围内：这包括了“昂贵的信息”警告。如果获取信息的成本高于工具化的价值(例如，在发现微型股的会计欺诈的情况下) ，那么信息就不会包含在价格中。

机械能力：这涵盖了存在套利限制的情况。如果出现流动性危机，或市场因各种原因无法正常运作，而基金无法运作其对市场的看法，就可能出现低效率

因此，当大多数金融专业人士谈到有效市场假说时，他们通常指的是一种经过修改的、略显空洞的假说，如上文所述。它们几乎从未指过有效市场假说的“强势形式” 。

有趣的是，通过分解EMH ，我们偶然发现了一个完全不同的概念。我在这里描述的模型有点类似于Andrew Lo的适应性市场假说。实际上，虽然我很高兴地认为，大多数(流动性)市场在大多数时候都是有效的，但适应性市场模型比任何通用的EMH公式更能反映我对市场的看法。

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