万字长文说透比特币减半和有效市场假说(13)_有效市场假说的起源有效市场假说被认为

简而言之， Lo试图将发现投资者明显非理性行为的行为经济学研究结果与正统的有效市场假说(EMH)学派进行协调。他称之为适应性市场假说，因为他依赖于一种渐进的市场研究方法。在布莱克的见解的基础上， Lo将市场参与者分为“物种” ，这让我们看到了与主流不同的市场效率：

价格反映了尽可能多的信息，这些信息是由环境条件和经济中“物种”的数量和性质决定的，或者用适当的生物学术语来说，是生态。

Lo将信息不对称带来的获利机会描述为“资源” ，从而得出如下公式：

如果多个物种(或某一高度密集物种的成员)在一个单一市场内竞争相当稀缺的资源，那么该市场可能是高效率的，例如， 10年期美国国债市场，它确实能够非常迅速地反映出最相关的信息。另一方面，如果少数物种在一个特定的市场上竞争相当丰富的资源，那么这个市场的效率就会降低，例如，意大利文艺复兴时期的油画市场。

Lo的模型所呈现的情境主义和实用主义与大多数交易员的经验相一致，他们直观地理解市场参与者是相当多样化的。

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