【新时代宏观】美联储前瞻指引面临困境( 五 )_来源：新时代宏观文|潘向东、刘娟秀、

市场对美联储的信任是前瞻指引的有效性重要支撑，美联储会根据其对经济前景的判断来对货币政策进行调整，但无论是美联储还是市场参与者，都不能准确地预测未来的经济状况。如果美联储对经济的预期是错误的，那么前瞻指引的有效性则会遭受挑战。虽然美联储的前瞻指引以经济状况为参照，引入失业率、通胀率等宏观经济门槛作为先决条件，但是美联储也多次更改前瞻指引框架、调整利率变动的门槛，加大未来货币政策方向的不确定性，这将不利于美联储对市场预期的引导，从而影响市场对美联储的信任以及前瞻指引的有效性。

前瞻指引是美联储与市场之间的沟通，向市场传递美联储的信息，而预期的形成则主要靠市场对所提供的信息的理解。但如果信息存在不对称的问题，或者对市场对信息的理解出现了偏差，那么市场形成的预期可能与美联储的期望大相径庭，这将严重损害货币政策的有效性。在最新公布的3月FOMC会议纪要中，有几位与会者认为，市场似乎误解了美联储在经济预测报告中对联邦基金利率适当水平估计的中间值，市场认为这代表了委员会的共识意见，或表明政策正走在预设的轨道上。然而事实上，美联储曾多次表明货币政策没有预设的路径。这种误读可能会使美联储与市场的沟通复杂化，特别是在未来政策走向异常不确定的情况下。