中信证券：汽车消费限制有哪些？( 七 )_核心观点本篇报告梳理了目前汽车消费中

3、二手车行业：旧货增值税、限迁令是主要的行政限制中国二手车销量有4-5倍成长空间。中国二手车2018年总销量为1382万辆，相比2017年增长11.5%。但相比发达国家市场，我国二手车市场的规模仍相对较小：2017年，中国的二手车/新车销量比为0.43，这一比例在美国、德国、英国、日本分别为2.2、2.1、2.6和1.7（需要特别指出，2018年1382万辆的二手车交易量有一部分是黄牛的多次过户的过桥交易，真实的2C交易量可能要在此基础上打7折）。相比之下，我国二手车行业的销量规模有4-5倍的成长空间。

从行业格局来看，中国目前80%的交易由黄牛完成，经销商仅占5%，比例远低于美国的60%；由于黄牛不能提供质保和售后维修，二手车行业实际上存在明显的“劣币驱逐良币”。从利润率角度来看，2018年上半年我国二手车的销售毛利率为5.0%，低于美国的11.6%。因此我国二手车行业的总量，换手率和销售毛利率都显著低于发达汽车市场。我们认为，“两点政策限制因素+维保信息体系不完善”是导致中国二手车行业的困局：