政治局会议后,新的预期差正在形成( 十 )

强调坚决打好三大攻坚战,笔墨间着重点到“脱贫攻坚战”,PPI通缩风险降低,居民消费或将成为经济新的支撑点。

16年供给侧改革导致PPI同比增速迅速回升,此次政治局会议强调要坚决打好三大攻坚战,治污环保压力下,工业品通缩压力减轻,PPI回到16年之前的深度负值区间概率下降。但在国内整体对冲政策较为温和,海外经济仍未见到复苏迹象的情况下,PPI大幅回升压力也不大。

18年四季度以来,居民消费增速缓慢回升至当前的8.7%,其中地产相关的消费,如家具、家电类,以及建筑及装潢材料类是重要支撑。伴随着房地产销售回暖、增值税下调降低终端消费品价格促进居民消费意愿,以及个税改革提升居民消费信心,年内消费增速可能接棒投资,起到托底经济的作用。

小结:结合政治局会议来看,后续地产、基建这两个传统的经济增长因素持续发力的空间不大,基数及放贷冲动两大利好消退导致社融也难以持续超预期。其余主要经济指标中,PPI通缩风险可能低于预期,而居民消费有望成为下半年主要的经济动能。从新旧动能切换的角度,经济增速走平的概率大于V型反转。

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