政治局会议后，新的预期差正在形成( 七 )_来源：债市覃谈国君固收.利率周报|报告

政治局会议中，对于经济的表述为“一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好”。政府工作报告将今年经济增长目标下调至6.0%-6.5%，而一季度GDP增速录的6.4%，经济韧性好于预期。

在这样的背景下，18年7月下旬颇费笔墨的“六稳”被略去，取而代之的是工作任务中提到的“保稳定”。对比措辞来看，当前无论是对于稳增长的诉求，还是实际上的必要性都被阶段性削弱。

政策重心再平衡，从稳杠杆到结构性去杠杆，就要求严控地方政府新增债务。这一轮政策发力的起始点是基建补短板，配合着地方债发行的支持，以及加快财政支出的前置效应，基建投资弹性凸显，累计同比增速从18年9月份的3.3%开始持续反弹至当前的4.4%。

考虑到地方平台仍以化解隐性债务为首要任务，从调研情况来看，新增债务管控始终较为严格；而一季度财政收不抵支，赤字超过1万亿元，政府性基金收入赤字4581亿元，随着财政支出前置效应后期消退，下半年基建增速延续前两个季度回升态势存在约束。

重申“房住不炒”和“长效机制”，打消政策走老路的惯性思维，地产投资失速下滑风险不大，但持续超预期概率也不高。

政治局会议后，新的预期差正在形成( 七 )