【招商策略】科创类企业该如何估值？——兼论PER估值方法适用性( 十 )_来源：招商策略研究科创板企业正如火如

OCF就是经营性现金流，尤其是对于成长类企业而言，OCF估值法有突出的优点。无论何种业务，只要销售产品或者提供服务，就会产生现金流入，只要有现金流入就会有产生OCF数值。对于一些比如云计算、游戏行业这类每年付费的行业，看现金流是否呈现每年累计不断上涨的趋势，其趋势往往反映了新客户的开发和老客户的延续，可以较为突出反映企业的竞争力和优势。

ElectronicArts:作为美国一家跨国性的互动娱乐软件制作与发行公司，主要进行电脑游戏、游戏机游戏、网络游戏以及手机游戏的开发、出版以及销售业务活动。根据Bloomberg统计，公司截至2018年3月31日，公司营业额达到51.6亿美元，净利润10.43亿美元，旗下代表性作品有：FIFA系列、NBALIV系列以及模拟人生系列等。

根据CSIMarket的市场调查，截至到2018年12月31日，EA在各个细分行业的市场规模上，在同行业公司中保持着绝对的领先，其营收和股价也相应逐年大幅提升。

反观其成长阶段的历史PE、P/FCF以及P/OCF，我们发现其PE一直剧烈波动，净利润无法体现出来，但相应的股价却一直处于上升趋势，说明对其经营情况给予更高的认可和估值，这时候也就无法使用传统PE对其进行估值，转而对其现金流进行估值，我们会发现其P/OCF以及P/FCF，剔除09年之后都处于10-30倍的稳定波动区间，对其P/FCF倍数进行估值相对更加有效。