【招商策略】科创类企业该如何估值？——兼论PER估值方法适用性(12)_来源：招商策略研究科创板企业正如火如

4、EV/EBITDA——重资产&高杠杆企业多使用

EV/EBITA是企业价值倍数，这里的EV是指公司的股权价值以及公司的债务扣除运营成本那部分，因此可以看出EV基本上就是一个企业的价值，而EBITDA则包含了可供于股东的净利润，供与债权人的融资费用以及非现金成本，你可以把EBITDA看成是现金流的一个模糊值。

而且一般对这些成长型企业，我们用EV/EBITA来进行估值，一来EV/EBITDA计算简单，二来EBITDA可以当成一个破产版的现金流，三来EV/EBITDA不受公司折旧摊销规则的影响，也不太受到公司资本结构（负债杠杆比例）的影响。从会计的一般性认识上来讲，EBITDA比诸如净利之类的指标更加能够体现公司营运状况的浓淡，而一个成长型企业的真实运营状况是所有投资者最为关心的情况。

这里我们以一家电塔通讯企业为例，为了估计出其企业价值，我们选取美国电塔和冠城国际作为对标公司，因为这三家企业都是重资产并且高杠杆企业，我们选取他们的EV/EBITDA倍数平均水平作为这家通讯公司的EV/EBITDA倍数的参考。