【招商策略】科创类企业该如何估值？——兼论PER估值方法适用性(15)_来源：招商策略研究科创板企业正如火如

Amgen：作为总部在加利福尼亚的跨国生物制药公司，世界上最大的生物技术公司之一。公司常年专注于分子生物学和生物化的最前沿以及抗癌新药的研制，现在这家公司主要销售七种药物，主要销往北美和欧洲，七种药物的销售收入组成了其整体收入的77%。公司用于新药研制的研发投入也主要是基于七种日常销售药物的收入，我们观察公司历年的研发投入，会发现其常年保持在5%-7%左右。估值是对企业未来价值的估计，而创新医药企业未来的价值更多是基于其所研制的新药上市之后的市场规模，所以公司营业收入能否支撑企业高昂的研发投入，显得至关重要。对于Amgen，我们无需担心这个问题，其作为全美最大的生物技术公司，常年销售的七种药物足以支撑企业的正常研发投入。

然后对处于各个业务管道中的新药，估计其获批上市的概率、未来上市的日期以及上市之后的市场规模以及定价，结合估计的折现率以及预计流入企业的现金流，就可以计算出企业的价值。