【国君非银】投资与资管业务领先卓越的稀缺标的——东方证券(600958)首次覆盖报告(11)_来源：欣琦看金融作者：刘欣琦、齐瑞娟

2015年以来公司经纪业务双线发展，市场份额有所提升。依托线下营业部和线上“东方赢家财富版”APP双线发展，2015年以来经纪业务市场份额稳步提升至1.5%左右。根据公司年报，2018年经纪业务市场占有率为1.54%，行业排名第20位。

公司经纪业务质量高于同业，体现为更高的机构经纪业务占比、更高的客户质量、更高的佣金率水平以及更稳健的经纪业务收入。1）公司机构经纪业务占比高于同业，且比例逐年提升。2018年公司机构客户资产占比达到新高51.5%。2018H1总资产前15名的头部券商中，东方证券经纪业务机构资产占比以47%排名第2，仅次于中信证券；2）客户质量较高，每1%市场份额对应的客户资产排名靠前。2018Q1每1%市场份额对应的客户资产达到189亿元，在上市券商中排名第3。3）公司净佣金率高于行业水平，且下滑慢于行业。2013年以来公司佣金率持续高于行业佣金率，2016-2018Q1公司平均佣金率分别为4.6%%、3.9%%、4.4%%；4）公司经纪业务收入更为稳健，收入弹性低于行业。2014年以来，公司经纪业务净收入同比变动幅度均小于行业。