激荡十年，复星国际的成长之路( 八 )_：激荡十年

（3）OCC由67.5%降低到66%，主要是容量的增长所致。

在营收端，复星旅文的长期增长空间广阔：

1）首先是中国的度假村市场正在快速增长：中国休闲旅游度假村市场的收入由 2013年的约人民币 620亿元增加至 2017年的约人民币 1,286亿元，复合年增长率 20.0%。

2）在异地复制扩张、精细化运营下，有量价提升空间：量的增长通过新建项目、异地复制扩张以及提升OCC实现，而以三亚亚特斯蒂为代表的项目作为稀缺性的高端旅游产品，具备一定的提价能力（ADR将持续增长，过去三年CAGR 6.9%），快乐生态赋能下的精细化运营将带来非客房收入的增长，长期看有望复制范尔度假村量价齐升的逻辑。

3）费用率端，销售费用在复星生态体系内众多的流量抓手，财务费用和折旧率在项目稳定运营后会逐步下降，另外，异地复制由“自持”的重资产模式转向“租赁和管理”的轻资产模式，将带来EBITDA 率和ROIC改善。

具有稀缺性和独特性的旅文项目有较高的进入壁垒和资本回报率：