美股“漂亮50”之鉴： 1980年至今依然具有超额收益(13)_：美股“漂亮50”之鉴：1980年至今依然

直到1974年尼克松政府开始对部分农产品实行对外禁运，美国粮食库存企稳，当年11月农产品价格回落。

1973年美元再次遭遇危机：1973年美元主动贬值后，全球主要市场经济国家（西欧为主）转向浮动汇率，美元再次大幅贬值。

为应对通胀压力，从1972年开始加息的联储进一步加速收紧流动性，联邦基金利率从3.3%提升到1974年7月的12.9%，共计提升960个BP。

（二）相对竞争优势收敛+高利率造成后期美元增值，贸易逆差加剧

不同于此前美国在制造业等方面的明显比较竞争优势，自二战后，美国制造业生产率增长相对当时其他主要工业化国家放缓，相对比较优势逐步缩小。某些行业的比较竞争优势消失、进口渗透率提升、产量增长放缓以及就业率下行。出口优势不再。

尽管美元在1973年的贬值使得贸易逆差并不显著，但由于国内通胀压力导致利率持续高企，美元在后期升值。相对竞争优势收敛+美元升值使得美国的贸易逆差呈长期扩大趋势，对GDP增速形成负面拉动。

美股“漂亮50”之鉴： 1980年至今依然具有超额收益(13)