美股“漂亮50”之鉴： 1980年至今依然具有超额收益(15)
从ROE视角来看，“漂亮50”的ROE在1970年至1971年，从13.4%回升至14.2%，回升了0.8个百分点，高于标普500从8.8%到8.9%的0.1个百分点回升幅度。1973年，“漂亮50”的ROE从15.4%回落至1975年的14.2%，下行1.2个百分点，但标普500的ROE则从1974年方开始下行，从11.7%下行至1975年的10.6%，下行1.1个百分点。
1973年美国经济衰退的过程中，“漂亮50”的盈利稳定性不复优势。
（二）流动性迅速收紧，高估值溢价受到冲击
因为通胀压力高企，流动性迅速收紧，且之前估值溢价的基础——盈利稳定性已被动摇，在能源危机造成经济和流动性环境进一步恶化后，高估值溢价的“漂亮50”遭受更大冲击。在1972年“漂亮50”的PE中值为40X，远高于同期标普500的15X，而1974年末“漂亮50”的PE估值下行至17X。
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