战术性资产配置的宏观经济仪表盘( 七 )_来源：XYQUANT导读1、作为西学东渐--海

新兴市场货币指数(JPM EM Currency Index)是一个值得关注的指标。当新兴市场货币指数处于稳定或上升阶段时，新兴市场的股票、房地产、债券收益率显著上升。近期，新兴市场货币大幅贬值，正处于历史最低的5%。如果新兴市场货币指数从当前的低位大幅上升或下降，则会显著地影响各类资产组合的收益和波动率。

此外，原油价格当前处于中等水平（第63个百分位），如果它保持稳定或大幅升值，则意味着新兴市场股票、房地产和新兴市场债券的收益会显著提高。

从风格轮换的角度看，成长股的久期比价值股的更长。因此，即使价值股的股息率比成长股高，当利率下降时，成长股表现更好；而当利率上升时，价值股表现更好。这一规律在美国和EAFE市场（欧洲Europe、大洋洲地区Australia、远东地区Far East）都成立。这可能是因为价值股指数中，久期为负的资产的权重更高。

上述结果中还隐含着不少有用的启示，总体来看，我们的结果和经济学直觉及之前的文献都相符。本文的贡献不在于学术价值，而在于对业界投资者的实用性。置信区间和回报为正/负的频率有助于筛选有用的宏观因子。虽然我们没有直接报告每组资产的波动率，但波动率与置信区间的宽度呈正相关。最重要的是，尽管宏观因子和资产收益之间的关系是相对稳定的，我们可以实时更新仪表盘，因为投资决策可能会随初始条件的改变而改变。