券商核心业务非制度性收费

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国务院发文降低制度性交易成本，基于风险定价的券商核心业务收费不具备制度性收费的特征，且证券交易、基金管理费市场化程度较高，下降空间可能较为有限。目前尚未观察到降低市场化收费的政策信号，市场对券商降费担忧已过度反应。
本刊特约作者?文颐／文
9月15日，国务院办公厅发文《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》（下称“《意见》”），提出鼓励证券、基金等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。
不过，由于市场担心服务费率下降影响证券和基金行业的盈利，券商板块大幅下跌。 9月16日，证券板块下跌6.03% ，互联网券商龙头东方财富下跌10.78% 。对此，天风证券认为，国务院发文减少中小微企业、个体工商户等市场主体的负担，降低制度性交易成本，市场过度担忧券商“降费” ，从而导致证券板块出现大幅调整。
制度性收费存有误读
《意见》指出，优化营商环境、降低制度性交易成本是减轻市场主体负担、激发市场活力的重要举措。当前，经济运行面临一些突出矛盾和问题，市场主体特别是中小微企业、个体工商户生产经营困难依然较多，要积极运用改革创新办法，帮助市场主体解难题、渡难关、复元气、增活力，加力巩固经济恢复发展基础。
具体来看，《意见》从五个方面部署了重点任务：
一是进一步破除隐性门槛，推动降低市场主体准入成本。全面实施市场准入负面清单管理；着力优化工业产品管理制度，推行工业产品系族管理；规范实施行政许可和行政备案；切实规范政府采购和招投标，推动招投标领域数字证书跨地区、跨平台互认；持续便利市场主体登记，逐步实现内外资一体化服务。
二是进一步规范涉企收费，推动减轻市场主体经营负担。严格规范政府收费和罚款，进一步清理调整违反法定权限设定、过罚不当等不合理罚款事项；推动规范市政公用服务价外收费；着力规范金融服务收费；清理规范行业协会商会收费，严禁行业协会商会强制企业到特定机构检测、认证、培训等并获取利益分成；推动降低物流服务收费。
三是进一步优化涉企服务，推动降低市场主体办事成本。全面提升线上线下服务能力，推广和扩大电子营业执照、电子合同等应用；持续优化投资和建设项目审批服务，探索建立部门集中联合办公、手续并联办理机制；着力优化跨境贸易服务，探索解决跨境电商退换货难问题；切实提升办税缴费服务水平，推行非税收入全领域电子收缴、“跨省通缴”；持续规范中介服务；健全惠企政策精准直达机制。
四是进一步加强公正监管，切实保护市场主体合法权益。创新实施精准有效监管，推动监管信息共享互认；严格规范监管执法行为，建立健全行政裁量权基准制度；切实保障市场主体公平竞争，组织开展制止滥用行政权力排除、限制竞争执法专项行动；持续加强知识产权保护。
五是进一步规范行政权力，切实稳定市场主体政策预期。不断完善政策制定实施机制，把握好政策出台和调整的时度效；着力加强政务诚信建设，严厉打击虚假还款或以不签合同、不开发票、不验收等方式变相拖欠的行为；坚决整治不作为乱作为，纠正各种懒政怠政等不履职和重形式不重实绩等不正确履职行为。
值得注意的是，《意见》第二章第八条提到：着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。
从政策原文看，《意见》旨在减轻市场主体负担、激发市场活力，市场主体侧重于中小微企业、个体工商户等，券商、基金业相关内容则在第二章“进一步规范涉企收费，推动减轻市场主体经营负担”下提及。而此次市场关注的证券交易佣金、基金管理费，主要面向个人或金融机构收取，且二者作为市场化费率，亦非制度性交易成本所指，基于此，我们认为市场或存在误读。
再从费率角度来看，券商传统经纪业务竞争激烈，行业平均佣金率已逐年下降至万分之2.4 ，部分券商佣金率已达到万分之1.5 ，预计进一步下行空间非常有限；与此同时，《意见》提及“推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用” ，后续若推出降低交易所规费等政策，或将提升市场活跃度，从而给证券行业带来边际利好。

券商核心业务非制度性收费

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