虎嗅APP|元宇宙“碰瓷”大赛，这些股票你真的敢买吗？( 二 )_

中青宝基本面显“疲惫”
股价创6年新高的元宇宙概念龙头股中青宝，若查看其经营情况的话，不免发现其业绩增长的乏力。
据中青宝财报，其主营业务主要包括网络游戏和云服务， 2019年之前，网络游戏业务基本占收入六成左右，但2020年之后，云服务业务占比逐渐提升，两项业务占收入比例基本五五开。
若细看其网络游戏业务近几年的发展情况的话，自2015年以来，除2019年之外，这块业务增速都是在下滑的（2021年上半年增速1% ，也近乎停滞）。具体结合财报相关数据分析的话，其游戏业务增长停滞，或许与其没有更多爆款游戏以及新游戏推广欠佳有关。
首先，就爆款游戏而言，虎嗅翻看了中青宝近几年财报。发现至2019年，其排名第一的游戏收入达到4189万元， 2018年排名第一游戏收入仅为2716万元。
中青宝并没有披露这款游戏的名称，只披露了版号（ISBN 978-7-7979-9973-1），但据虎嗅查询，这款游戏就是手游《阴阳师》。《阴阳师》在2020年，收入贡献仍然位列榜首，但较2019年并未增长，为 4165万元。直至2021年上半年，其从冠军位置滑落，降为第二名，收入1847万元，此时，已显现出收入下滑迹象，因为2020年上半年，其收入还为2282万元。
要知道的是，游戏是有生命周期的，以《阴阳师》来看， 2019年前两个季度，其用户数量均超过30万，但至2020年，其用户数量已降至20多万，第四季度甚至降至14.8万。直到2021年上半年，用户数量还在不断下滑， 2021年第二季度只剩11.28万。
从付费用户来看，也出现不断下滑的趋势， 2019年四个季度均超过35万， 2020年则降至十几万，到了2021年第二季度，已降至十万以下，仅9.2万。
这在一定程度上意味着，收入主力游戏已逐渐“衰落” ，除非ARPU值（每用户平均收入）有所提升，但从2021年上半年的表现来看，《阴阳师》的ARPU值与2020年基本相当，都在200元左右。
旧游戏“老去” ，若有新的爆款的话，也能为中青宝的游戏业务“续命” 。但查看中青宝2019年至2020年的前五大游戏构成，未再出现一款收入接近《阴阳师》的游戏，直至2021年上半年，其自主运营的《众友麻将》营收略超过《阴阳师》，为2367万元。
《众友麻将》是在2020年出现在中青宝前五大游戏榜单的，截至2021年上半年，付费用户基本保持在1万左右，不过值得注意的是，自2020年第三季度开始，其每用户平均收入突然从300多元上升至1000多元，至2021年第二季度，甚至攀升至1756元，客单价相对较高了。这也是其虽然付费用户减少，营收却略超过《阴阳师》的原因，但这一高客单价能否保持住，是否还有更高的提升空间，就有待观察了，若无法保持，此后也无法成为游戏业务营收的“顶流” 。