视点·观察|被美列入涉军工清单致上市延迟，解析制裁背后的商汤科技( 三 )_被美列入涉军工清单致上市延

通过使用SenseCore赋能人工智能模型生产的全流程，相较于行业需耗时数周，商汤科技的研发时长被缩短至数小时。招股书数据显示，2019年、2020年及2021年上半年，商汤科技分别生产了1152、9673及8377个AI模型，研发人员每人年均生产的商用模型数量从0.44提高到3.45并继续提高到了5.24个。
2020年，商汤科技完成首个专用人工智能芯片STPU流片。截至2021年6月30日，商汤科技的总算力达到1.2百亿亿次浮点运算，累计生产超过2.2万个用于不同应用的商业化的人工智能模型，涉及多个垂直行业。
其收入主要来自软件平台的销售，其中包括软件许可、人工智能软硬一体产品及相关服务。同时，商汤科技还提供研发服务，主要根据所涉及的自有技术及所消耗的研发资源进行定价。
利用不断增加的生产效率及产能，商汤科技实现了强劲的业绩增长。招股书数据显示，2018年至2020年以及2021年上半年，该公司营业收入分别为18.53亿元、30.26亿元、34.46亿元、16.52亿元，三年半累计收入近百亿。同期毛利率分别为56.5%、56.8%、70.6%，并进一步增至2021年上半年的73% 。

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高额的营收背后，商汤科技也将该行业普遍存在的“高亏损”难题暴露在聚光灯下。
2018年至2020年以及2021年上半年，商汤科技分别亏损34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元、37.13亿元，三年半累计亏损242.72亿元。扣除优先股公允价值变动等非经常性损益之后，商汤科技经调整的三年半亏损共计为28.6亿元。
这与巨额研发投入、人才成本紧密相关。报告期内，该公司研发支出分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元以及17.72亿元，三年半合计研发支出达69.91亿元，占收入比重分别达到45.9%、63.3%、71.3%和107.3%，仅今2021年上半年的研发支出就超过收入所得。

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三年半的时间里，研发人员薪资福利（含股权激励）开支超过44亿元，占研发开支六成以上，占总收入近44% 。2021年上半年，商汤科技为3593名研发人员支付了12.85亿元薪酬，平均每人半年收入35.76万元。
总体来看，商汤科技通过12轮融资及每年上亿元补贴得到较多资金弹药，同时将资本用于投资债务、股权及结构性存款，通过收购扩大版图。其在研发和人才上花去大量资金，在技术上有了明显进步，但在商业化上却未能达到盈利效果。
2018年至2020年及2021年上半年，商汤科技的资产负债率分别为131.65%、144.49%、154.40%和171.24% 。
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