造车新势力造钱难不断烧钱的蔚来还能燃烧多久？(11)_摘要：蔚来是中国插电式电动车（PEV）

简而言之，我预计估值将继续恶化，原因是持续的巨额现金烧钱（即使他们开始削减成本），以及投资者普遍认为未来增长放缓。我相信，由于它们持续烧钱，且目前可能处于净债务状况，进一步的债务融资是不可能的，而且股权投资者愿意接受的稀释程度将是有限的，尤其是考虑到它主要是为持续经营亏损融资，而非扩张。无论是缓慢还是快速，我都看到破产正以老一套的方式发生：它们耗尽了现金和筹集更多现金的选择。

还有什么不喜欢蔚来的地方吗？

很高兴你发问。是的有。当我将蔚来描述为“汽车制造商*”时，您可能已经注意到了上面的星号。我将解释为什么。他们的商业模式的一个奇怪之处是，蔚来实际上并不是一个真正的汽车OEM，你可以这样看待任何其他著名的汽车制造商：事实上，他们将他们的制造外包给另一家中国汽车制造商！这家汽车制造商就是江淮汽车（JAC iEV S/E），它恰好也是一个竞争对手（见上图，2018年江淮iEV S/E是中国销量第三的PEV车型）。IPO后不久的一篇文章中写道：