【中金固收·信用】永续债券知多少——永续债市场概况、条款梳理、会税解读及个券筛查 20190925(46)_来源：中金固定收益研究作者雷文斓分析

利息递延的永续债包括15中城建MTN002、17凤凰MTN002、17凤凰MTN001共3支，发行金额合计40亿元。其中，15中城建MTN002在17年11月首次递延支付利息后，18年11月再次选择递延支付利息。

在票面利率重置日选择展期的个券共22支，涉及发行金额合计353亿元。其中14首创集团可续期债01、15中电投可续期债等13支债券共243亿元根据募集条款规定展期后票面利率不加点，投资者选择续期主因节约融资成本，有部分企业也可能由于流动性压力较大；15森工集MTN001、15宜化化工MTN002、15海南航空MTN001等9支债券共110亿元在票面利率大幅跳升的情况下，发行人仍选择不赎回的永续债，而且15森工集MTN001于19年2月4日还对利息进行了递延支付，反映出相关发行人资金链紧张，再融资困难。此外其中的吉林交投是首家票面利率跳升仍选择展期的城投发行人。

总结前述永续债递延展期案例的经验，一部分由于发行人资金压力较大，而永续债递延展期不算违约，因此选择展期；另一方面由于条款设计存在“坑”，使得发行人选择续期后反而有融资成本优势。