东吴海外教育 | 送审稿对高教收购影响有限，估值合理基本面稳健维持推荐( 七 )_来源：纺服新消费马莉团队投资要点近2

此外，5家上市高教集团股权结构均较为集中，对于后续的并购也较为有利。

内生增长：学费增长和高职扩招人数增加，保证内生增长稳定3.1. 学费增长：自主定价逐步放开，学费增长有望稳步提升部分省份已放开自主定价，随着民办高教向非营利转型，未来学费预计将逐步接近市场化。例如，重庆市、云南省、甘肃省、河南省政府均在相关政策文件中指出对于民办学校收费制度政府应依法监管，而贵州省、广东省、安徽省则实行完全自主定价，民办学校办学政策相对宽松。未来随着民办高等教育持续向非营利性靠拢，我们预计民办高等教育学费逐渐离开政府监管，会保持每年稳定的提升势头。我们预计目前各家上市公司的学费每年均有望保持中低个位数以上的稳健内生增长。

3.2. 百万高职扩招，有望带动内生人数增长达到新台阶式2019年3月5日，《政府工作报告》中提出，“改革完善高职院校考试招生办法，鼓励更多应届高中毕业生和退役军人、下岗职工、农民工等报考，今年高职院校大规模扩招100万人。”2018年全国普通本专科共招生790.99万人，其中普通专科招生368.83万人，比上年增长5.16%，占普通本专科人数的46.63%。全国普通本专科共有在校生2831.03万人，其中普通专科在校生1133.70万人，占普通本专科人数的40.05%。100万的扩招人数，对于全国整体本专科在校生有超过3%的提升，对于专科在校生有接近10%的提升空间。随着各省逐步落实高职院校扩招100万的政策，我们看到各学校目前专科学额均有较为明显的提升，提升幅度大多在20%以上。因此，高职招生人数的增长叠加原有本科人数每年的逐步提升，有望带动各公司学生人数保持稳定的内生增长。