视点·观察|亏损242亿 “狂蹭”元宇宙的商汤科技遇上市魔咒_亏损242亿|“狂蹭”元宇宙的商

商汤科技即将上市。据港交所数据，商汤昨日启动香港首次公开招股，每股发行价3.85-3.99港元，计划最多筹资60亿港元。有意思的是，商汤是AI四小龙中最晚提交IPO招股书，却最早启动上市计划的企业。在发行价公布之后，众说纷纭。但是在引发热议的同时，一些新的疑虑也随之而来。
文 | 新浪科技周文猛
编辑 | 韩大鹏
划重点：
1、商汤正遭遇“完成了任务却收不到酬劳”的死循环中。多业务发展带来的业务分散与管理成本提升问题，正引发内外界担忧。
2、“学术派”的商汤科技，对于风口的兴趣程度一直浓厚。在最新的IPO招股书中，它又“狂蹭”了47次元宇宙。
3、相比于融资的惊人频率，商汤的亏损同样令人震惊。近三年来，其一直处于“亏得比赚得多”的尴尬处境。
据不完全统计，从2014年成立至今，商汤科技可谓“逢热点必追”，其先后踩在了人工智能、元宇宙等风口之上，业务规模与企业估值不断提升，但在这背后，公司的业务线却也越做越杂，不断扩大的运营成本和企业利润，大量的资金被投入到技术研发领域后，转移到商业层面的造血能力却有待于提升。
商汤不懂商业套路？
从2014年成立至今，商汤科技先后完成了12轮融资，整体估值达130亿美元。
伴随着整个AI行业迎来资本风口，商汤的融资节奏进入高频阶段。然而，在公司发展迅猛的同时，公司的营收基本面却不太理想。
据招股书显示，2018年、2019年及2020年，商汤营收分别为18.5亿元、30.3亿元、34.5亿元。但亏损同样堪忧，在2018年、2019年、2020年及截至2021年6月30日，商汤分别净亏损34.33亿元、49.68亿元、121.58亿元及37.13亿元，共计242亿。

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即使是在经过调整之后，公司的亏损净额也保持在1.5亿元、11.55亿元、7.08亿元及5.78亿元。
从企业支出的角度来看，研发投入正在成为公司营收占比中越来越高的一部分。
据商汤科技财报数据，2018年-2020年和2021年上半年，其研发开支分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元及17.72亿元，分别占营收的45.9%、63.3%、71.3%、107.3%，合计研发支出达69.9亿元。
重研发的企业风格，让商汤在技术领先性上取得了很大的突破。但是，短期来看并未给商汤的营收增长带来明显的回报。
“在商汤科技身上透露着一种学术人特有的‘理想主义’，在技术上的无限钻研，造就了产品的进步，在技术层面的实力毋庸置疑。但资本市场远没有学术领域那般纯粹和理想”，有业内人士评价称。
值得一提的是，截至2018年底、2019年底、2020年底和2021年6月30日，商汤科技应收账款余额分别为13.32亿元、26.25亿元，37.48亿元和39.26亿元，逐年增加。计提的坏账也在不断提升，2018年以来分别为1.02亿元、2.11亿元、6.1亿元和7.85亿元。