防御性宏观因子择时研究_来源：XYQUANT导读1、作为西学东渐--海

来源：XYQUANT

导读

1、作为西学东渐--海外文献推荐系列报告第四十一篇，本文推荐了Kristin Fergis于2019年发表的论文《Defensive Factor Timing》。

2、与持续低配或高配某些因子来追求长期战胜某一基准的主动性因子择时不同，防御性因子择时专注于控制风险，旨在通过不定期地降低组合风险来减小组合可能出现的损失。

3、本文首先利用模拟组合方法对经济增长、通货膨胀等六大类宏观因子进行复制，并构建风险容忍度、多样化收益、因子估值三个指标进行防御性因子择时。我们通过对两次欧债危机、缩减恐慌、中国经济与石油价格担忧这四个历史案例的分析，展现了指标在降低投资组合风险方面的有效性。

4、本文的防御性因子择时方法有利于投资者有效控制投资组合风险，对投资者有着重要的指导意义。同时文章模型也可进行以下拓展：a）改进使用的指标或增添其他的防御预测器；b）本文关注的是宏观因子，但防御性因子的择时也可用于市值等风格因子。

风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

防御性宏观因子择时研究