防御性宏观因子择时研究(11)
2.3.3 估值指标
估值指标衡量了不同因子相对于历史时期是否值得购买。下面我们描述每个因子的估值方法。
经济增长
我们使用Shiller的周期性调整市盈率（CAPE）作为经济增长风险的估值指标。
实际利率
自Solow以来，许多学者将经济中的均衡实际利率与经济增长以及消费者效用偏好参数联系起来。在这些公式中，实际利率是在不加入通货膨胀的情况下，与经济增长潜力相匹配的利率。然而，由于风险溢价和政策制定者的影响，实际债券中的实际利率可能有所不同。综上，我们利用发达市场经济体的实际利率与预期国内生产总值(GDP)增长之间的关系，以确定实际利率因子的估值。
通货膨胀
我们通过比较基于五年期政府债券的市场隐含的盈亏平衡通胀与预期通货膨胀来衡量通胀溢价的估值。
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